The recent cryptocurrency market crash was not a sudden occurrence, but rather the result of the system reaching its limits.
分析师基利曾多次警告称，脆弱的市场不应出现鲁莽借贷行为。描述经济衰退是“系统本身不可避免的修正”。
在崩盘前的几周里，比特币市场的投机性押注激增至不可持续的水平。随着新的关税威胁导致中美政治紧张局势加剧，这些高杠杆仓位几乎瞬间崩盘。多米诺骨牌效应在数小时内抹去了数十亿美元的市值，超过了2021年崩盘时的清算水平。
基利解释说，此类事件并不需要价格大幅波动就能失控。一旦强制抛售开始，自动化系统就会放大抛售，直到市场清除掉过剩的杠杆。像币安这样的交易所一度难以控制混乱局面，由于交易员纷纷退出，他们面临着流动性瓶颈和交易延迟的问题。
但对基利来说，根本原因并非技术层面，而是心理层面。他表示，通过借入资金不断追逐快速收益，形成了一个恶性循环，每一次繁荣都为下一次衰退埋下种子。去中心化永续期货的兴起只会加深这种风险敞口，将高风险杠杆扩散到多个区块链上。
对基利来说，信息很简单：模式没有改变。每一次牛市都以同样的组合结束——过度自信、过度敞口和过高的杠杆。除非交易员从这些警示信号中吸取教训，否则下一次崩盘不仅会重复历史，还会以更快的速度爆发。